上市公司去年业绩增速料放缓 新兴行业继续领跑

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周期性行业并不乐观

金融、房地产等周期性行业上市公司的业绩对a股整体业绩有很大影响。根据2015年第三季度报告，20大净利润公司占所有a股上市公司净利润的60.2%，主要是银行、券商和两桶石油。虽然一些大公司没有公布业绩信息，但与公布年度业绩的公司相比，去年第四季度相关行业的盈利情况并不乐观。

在银行方面，根据已发布年度业绩报告的六家股份制银行的数据，去年第四季度净利润增长率呈下降趋势。其中，招商银行、中信银行、民生银行、华夏银行和兴业银行2015年的年增长率分别为3.11%、1.15%、3.51%、5.02%和6.62%，而去年第三季度的净利润增长率分别为5.89%、2%、4.35%、5.58%和7.62%。虽然工农中建交的业绩尚未公布，但年度业绩的增长率

在保险业，中国人寿去年第四季度的业绩增长出现放缓迹象，前三季度净利润同比增长22.8%。公司最近公布的年度业绩预测显示，2015年净利润年增长率为5%-10%，低于市场预期。

然而，由于整体规模较大，金融业仍扮演着a股业绩稳定器的角色。根据券商的计算数据，如果剔除金融业利润，2015年上市公司净利润将同比下降21.2%。

两桶石油受到低油价的影响。中石油预计2015年净利润同比下降60%-70%。如果按照2014年1071亿元的净利润计算，公司2015年的净利润可能在320亿至428亿元之间。中石化尚未发布其2015年业绩信息。

目前，损失幅度最大的钢铁、煤炭等行业的表现普遍较差。根据去年第三季度报告和2015年业绩预测，亏损最大的是九钢红星和武钢，去年第四季度亏损进一步扩大。除了产品价格大幅下跌外，人民币对美元的贬值也造成了红星和武钢的大量汇兑损失，导致财务费用大幅上升。去年前三季度，WISCO损失了约10亿元人民币，预计全年将损失68亿元人民币，这意味着2015年第四季度将损失58亿元人民币。

创业板和中小板公司在2015年保持了较高的增长率。国泰君安估计，创业板年报的整体净利润增长率为29.8%，略低于去年半年度报告的35.4%和第三季度报告的33.8%；中小板净利润增长率为23%，略低于去年第三季度28.2%的增速。主板公司的年度业绩可能会变成亏损，去年半年度报告增加了9.1%，第三季度报告略微增加了1.5%，年度业绩可能会亏损5.5%。受经济下滑影响，主板公司整体业绩呈现进一步下滑趋势。但是，就成交量而言，中小企业在a股中的利润相对较小，很难对整体情况产生根本性影响。在主板公司业绩增长下滑的大趋势下，2015年a股上市公司业绩增长有望进一步放缓。

新兴产业继续领先

从幸福前比率来看，2015年幸福前比率较高的行业是非银行金融、计算机、通信、电子元器件、电力设备和媒体。tmt等新兴产业受益于产业转型的整体改善。从净利润变化幅度来看，净利润增长率较高的行业是非银行金融、媒体、旅游休闲、通信和电子元器件。矿业、造纸、造船、有色金属和中游制造业等上游资源行业的业绩下滑并未改变。

尽管二级市场在2015年出现大幅波动，但由于市场在第四季度复苏，券商的整体表现仍大放异彩。在深湾行业划分的21家上市证券公司中，山西证券目前表现不确定。除中信证券和东兴证券外，其他上市证券公司2015年增速均超过100%，其中SDIC安信同比增长402%。发布业绩报告的14家券商全年实现净利润1071.1亿元。然而，自2016年以来，市场表现不佳，预计第一季度券商的表现将面临压力。

从公布的业绩数据来看，在75家上市媒体公司中，除已完成年报披露的公司外，有53家公司提前公布了年报业绩预测，其中37家公司年度业绩良好，占69.81%。目前，25家媒体公司的年净利润预计将增长50%以上；11家公司的业绩预计将翻倍。由于重大资产重组合并报表的范围发生变化，当代东方、三七娱乐和东方财富预计在2015年实现净利润增长10倍。这一领域的公司主要是盈利能力强、股本少的中小公司，有些公司转移潜力很大。旅游网和三七互动娱乐最近都宣布，他们打算实施高交付和转移。

并购活动依然活跃

自2013年以来，并购，尤其是延伸并购，已成为上市公司乃至行业估值和业绩改善的主要因素。这一趋势在2015年继续，在宣布目前业绩的公司中，大多数增长率最高的公司都是受资产收购和合并的驱动。

在已披露年报数据的300多家公司中，道博股份净利润同比增长5504%，公司业绩同比大幅增长，主要是由于公司于2015年2月收购史强媒体有限公司，导致合并报表范围发生变化。此外，位居前三的中天能源、奇喜控股和当代东方业绩增长的主要原因来自被收购资产的整合。

券商指出，由于传统行业公司主营业务盈利能力的压力，上市公司通过平台分红积极寻求扩张或转型是不可避免的。预计2016年并购将继续活跃。另一方面，从监管当局的趋势来看，许多部委出台文件鼓励和规范上市公司并购。2015年，中国证监会M&A委员会审查了300多份M&A申请，比2014年的194份大幅增加。特别是2015年第四季度，上市公司重大并购的审批时间进一步缩短。

分析师指出，M&A的热门行业是电脑和媒体。这些地区公司的负债率仍处于较低水平。在市场价值管理和转型的驱动下，过去资本运营较多的企业更有可能实施并购。在传统行业中，主营业务盈利能力差的民营企业具有很强的转化能力。从M&A目标来看，体育、网络医疗、消费品、电信市场和其他盈利能力强的资产都是热门目标。

中信证券认为，并购不仅是成长型企业的专利，而且并购的对象也不仅限于国内企业。据不完全统计，今年以来，中资企业海外M&A交易额已超过700亿美元，超过去年交易额的一半。